沃倫•巴菲特(美)/文
我只喜歡我看得懂的生意，這個標準排除了90%的企業；我要看清這個企業10年的大方向。
我怎麼選股:
重心是「什麼」上面，而不是「何時」
可口可樂公司於2023年上市，那時的**是40美元左右。一年後，股價降了50%，只有19美元。看起來那是一場災難。瓶裝問題，糖料漲價，你總能發現這樣那樣的原因讓你覺得那不是乙個合適的**時機。一些年之後，又發生了大蕭條，第二次世界大戰，核**競賽等。總是有原因(讓你不買)。如果你在一開始40塊錢買了一股，然後你把派發的紅利進行再投資(**可口可樂的**)，一直到現在，那股可樂**的價值是5000萬。這個事實壓倒了一切。如果你看對了生意模式，你就會賺很多錢。
切入點的時機是很難把握的。所以，如果我擁有的是乙個絕佳的生意，我絲毫不會為某乙個事件的發生，或者它對未來一年的影響等等而擔憂。當然，在過去的某些個時間段，**施加了**管制政策。企業因而不能漲價，即使最好的企業有時也會受影響，我們的see's candy糖果不能在 12月26日漲價。但是，管制該發生的時候就會發生，它絕不會把乙個傑出的企業蛻變成乙個平庸的企業。**是不可能永遠實施管制政策的。
乙個傑出的企業可以預計到將來可能會發生什麼，但不一定會準確到何時會發生。重心需要放在「什麼」上面，而不是「何時」上。如果對「什麼」的判斷是正確的，那麼對「何時」大可不必過慮。
我憑什麼選股：
給我10億和10年
我只喜歡我看得懂的生意，這個標準排除了90%的企業。我想要的生意外面得有個城牆，居中是價值不菲的城堡，我要負責的、能幹的人才來管理
。三十年前，柯達公司的城牆和可口可樂的城牆是一樣難以逾越的。柯達向你保證你今天的**，20年，50年後看起來仍是栩栩如生，這一點對你而言可能恰恰是最重要的。30年前的柯達就有那樣的魅力，它佔據了每個人的心。在地球上每個人的心裡，它的那個小黃盒子都在說，柯達是最好的。那真是無價的。
現在的柯達已經不再獨佔人們的心。它的城牆變薄了，富士用各種手段縮小了差距。柯達讓富士成為奧林匹克運動會的贊助商，乙個一直以來由柯達獨佔的位置。於是在人們的印象裡，富士變得和柯達平起平坐起來。
與之相反的是，可口可樂的城牆與30年前比，變得更寬了。你可能看不到城牆一天天的變化。但是，每次你看到可口可樂的工廠擴張到乙個目前並不盈利，但20年後一定會的國家，它的城牆就加寬些。企業的城牆每天每年都在變，或厚或窄。10年後，你就會看到不同。
我給那些公司經理人的要求就是，讓城牆更厚些，保護好它，拒競爭者於牆外。我尋找的就是這樣的企業。那麼這樣的企業都在做什麼生意呢？我要找到他們，就要從最簡單的產品裡找到那些(傑出的企業)。因為我沒法預料到10年以後，甲骨文，蓮花，或微軟會發展成什麼樣。比爾?蓋茨是我碰到過的最好的生意人。微軟現在所處的位置也很好。但是我還是對他們10年後的狀況無從知曉。同樣我對他們的競爭對手10年後的情形也一無所知。
雖然我不擁有口香糖的公司，但是我知道10年後他們的發展會怎樣。網際網路是不會改變我們嚼口香糖的方式的，事實上，沒什麼能改變我們嚼口香糖的方式。會有很多的(口香糖)新產品不斷進入試驗期，一些以失敗告終。這是事物發展的規律。如果你給我10個億，讓我進入口香糖的生意，開啟乙個缺口，我無法做到。這就是我考量乙個生意的基本原則。給我10個億，我能對競爭對手有多少打擊？給我100個億，我對全世界的可口可樂的損失會有多大？我做不到，因為，他們的生意穩如磐石。給我些錢，讓我去占領其他領域，我卻總能找出辦法把事情做到。
這樣，我就能看清這個企業10年的大方向。如果我做不到這一點，我是不會買的。
我的5項投資邏輯：
1.因為我把自己當成是企業的經營者，所以我成為優秀的投資人；因為我把自己當成投資人，所以我成為優秀的企業經營者。
2.好的企業比好的**更重要。
3.一生追求消費壟斷企業。
4.最終決定股價的是實質價值。
5.沒有任何時間適合將最優秀的企業脫手。
我的12項投資要點：
1.利用市場的愚蠢有規律的投資。
2.買價決定報酬率的高低，即使是長線投資也是如此。
3.利潤的復合增長與交易費用和稅負的避免使投資人受益無窮。
4.不在意一家公司來年可賺多少，僅有意未來5至10年能賺多少。
5.只投資未來收益高確定性企業。
6.通貨膨脹是投資者的最大敵人。
7.價值型與成長型的投資理念是相通的；價值是一項投資未來現金流量的折現值；而成長只是用來決定價值的**過程。
8.投資人財務上的成功與他對投資企業的了解程度成正比。
9.「安全邊際」從兩個方面協助你的投資：首先是緩衝可能的**風險；其次是可獲得相對高的權益報酬率。
10.擁有乙隻**，期待它下個星期就**，是十分愚蠢的。
11.就算聯儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我的任何乙個作為。
12.不理會**的漲跌，不擔心經濟情勢的變化，不相信任何**，不接受任何內幕訊息，只注意兩點：a.買什麼**；b.****。
我的8項投資標準：
1.必須是消費壟斷企業。
2.產品簡單、易了解、前景看好。
3.有穩定的經營史。
4.經營者理性、忠誠，始終以股東利益為先。
5.財務穩鍵。
6.經營效率高、收益好。
7.資本支出少、自由現金流量充裕。
8.**合理。
我的2項投資方式
1.卡片打洞、終生持有，每年檢查一次以下數字：a.初始的權益報酬率；b.營運毛利；c.負債水準；d.資本支出；e.現金流量。
2.當市場過於高估持有**的**時，也可考慮進行短期套利。
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