關於市值演算法

2021-05-01 10:45:58 字數 1654 閱讀 2164

ah**值最難算

對於一般上市公司,市值是乙個相對簡單的問題,股價×股本數即可。但是對於像中石油、工商銀行或者建設銀行這樣在a股和h**場同時上市的公司,計算市值絕非易事——畢竟a股相對封閉,與h股股價存在不小的差價。

以中石油為例,其總股本為1830.20億股。在計算總市值時,用a股還是用h股的**來計算呢?無論用哪乙個,顯然都難以服人,畢竟用a股**計算明擺著就是把h股當擺設,反之亦然。

所以一般而言,在計算ah股公司市值時,都會以a股股本×a股股價+h股股本×h股股價來得到。當然,由於a股 以人民幣**,h股以港元**,所以在相加時,還必須進行匯率的折算。比如中石油,根據bloomberg截止11月22日的資料,其總市值為5.97萬 億元。當然,即使在a股和h股**固定的前提下,由於港元對人民幣的匯率是在不斷變動的,所以上述數值也不過是約數。

股本結構影響總市值

然而,不同公司在上市時會採用不同的a股和h股股本結構,這就會使它們的市值出現很大的差異。最明顯的例子就是建設銀行了。

目前,大多數大型銀行上市時都是少部分在h股上市,大部分以流通和限售a股形式上市。比如工商銀行,3340億 總股本中h股僅為830億股;中國銀行2538億總股本中h股僅為760億股。但是,建設銀行在上市時,卻採取了a股少h股多的形式,2336億總股本中 h股達到2247億股。

正是因為這樣的股本結構,所以在計算總市值時建設銀行就很吃虧了。同樣根據bloomberg截止11月22日 的資料,工商銀行總市值為2.4萬億元,中國銀行為1.46萬億元,而建設銀行卻僅為1.56萬億。若簡單的用a股**計算市值,那麼工商銀行應當為 2.59萬億,而建設銀行則改為2.36萬億。可見,建設銀行總市值比工商銀行小,更多是股權結構的因素,而不太能反映市場對其兩者估值的區別。

當然,對於a股股本×a股股價+h股股本×h股股價的市值計算方法,也有很多分析人士認為參考意義有限。關鍵原 因就在於,目前a股雖然全流通,但是還是存在巨大的限售股。以工商銀行為例,3340億總股本中流通a股僅為120.65億股,限售a股達到2389億 股。一般認為若所有a股均可流通,在**暴增的情況下,a股股價會大幅下降。基於上述理由,也有很多分析人士認為在計算市值時,真正全流通的h股更具參考 價值。當然,若深究下去,因為上述大型銀行流通h股也僅佔總股本一小部分,所以其h股股價含金量也不如美國那些大銀行的股價。

指數權重演算法多

單單乙個市值計算就有諸多講究和不同意見,在進入指數時,計算方法就更不盡相同了。

先說大家最關心的上證指數,其計算權重的依據其實並非我們常說的總市值,而是a股總市值 ,無論是 實際流通的還是限售的。正因此,對於像交通銀行這樣大部分股本以h股形式存在的公司,其位置就不太有利的。雖然市值與工商銀行相若,但是後者是上證指數第 二權重股,而建行卻連前20都排不進,其對上證指數的影響還不如興業銀行、民生銀行等。中石油因a股股數巨大,得以在上證指數佔到22.44%。

正因為上證指數有諸多問題,所以新一代的指數,都進行了改進。如滬深300指數,就採用分級靠檔的方式進行調 節,過多限售的a股因而無法提高一家公司的權重。所以根據wind資訊系統,在滬深300指數中,截止11月22日,第一權重股是中國石化,佔 5.27%,第二位是中信**佔4.99%,民生銀行排位第三,佔3.89%。而中石油不過排名第8,佔1.8%權重,與在上證指數中的權重可謂天壤之 別,究其原因就是流通a股過少。工商銀行更是僅為第12位,佔1.61%。

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