研發費用是個相對冷門的詞彙，但巴菲特認為，需要花費鉅額研發費用的公司，都存在競爭優勢上的缺陷，並且過高費用還會成為吞噬企業利潤的**。去年年報中，有近7成的公司發生研發費用支出，其中包括100多家營業利潤虧損的公司。這些公司中，又有超過40%的公司研發費用佔營業利潤的比值在4成以上。
研發疲於奔命
是高科技公司，但不一定都是蘋果。
2023年，蘋果公司市值160億美元，而微軟市值5560億美元，是蘋果的35倍。如今，蘋果市值已經突破6000億美元，微軟則回落至2600億美元。2023年，微軟研發費用94億美元，蘋果26億美元。
蘋果的巨額利潤足以抵償大量的研發資金，但許多企業持續投入研發，卻未換來更高的利潤回報，終生疲於奔命。
與此同時，研發帶來新品，也意味著企業必須不斷公升級其產品銷售計畫，不得不同時在銷售和管理費用上耗費巨資。例如，中國一汽稱，擬投105億提公升紅旗產品研發能力，這意味著還需固定資產、銷售費用等一系列後續投入。
據資料統計，有120多家公司研發費用的投入是營業利潤的1倍以上，其中有10家公司達到10倍以上。需要持續投入較高研發費用的公司主要是交通運輸、醫藥行業、資訊科技、有色金屬製造業等行業。
從研發費用投入的絕對金額來看，首當其衝的是「鐵路一哥」中國中鐵，投入研發費用約為97億元；第二便是最具代表性的中興通訊，中興通訊2023年研發費用84.93億元，其扣除非經常性損益的淨利潤為10.67億元。與中興通訊相似的公司是華為。2023年年報中，華為的研發費用投入也讓人瞠目結舌。華為去年研發費用近237億元，10年累計研發費用150億美元。雖然華為銷售收入首次突破了2000億元，但淨利潤116億元，同比下降了50%以上。
躺著掙錢
有時候能夠持續「吃老本」，也是一種資本。這在無需研發費用支出的上市公司中體現明顯。
據統計，不需研發費用的公司共700多家，從行業來看，100多家房地產企業無需研發費用。另外，金融服務業、批發零售、交通運輸，文化類等行業公司，不用為研發新產品而心驚膽戰。
上述公司中，剔除營業利潤為負和暫停上市公司，營業利潤排名前20的公司中，有17家公司是從事金融服務類，另外3家是房地產龍頭萬科a和水泥龍頭海螺水泥，以及煤炭行業龍頭中國神華。另外，排名靠前的，並持續無研發費用的還有保利地產、五糧液、中國國航、濰柴動力、蘇寧電器等公司。此外，伊利股份在近三年內也沒有明確的研發費用投入。
值得一提的是，與五糧液相比，貴州茅台在其年報中有2343.5萬元的研發費用，當然這佔其營業利潤的比值已經微乎其微。
進退兩難
高研發費用的公司，往往面臨激烈的市場競爭，隨時都有「猝死」的危險。正如比爾.蓋茨的名言：「我們離破產永遠只有一年半時間」。
對於科技型企業來說，一旦研發滯後，則將很快被淘汰，諾基亞就是例證。為此，有些公司雖然營業利潤處於虧損的狀態，也要不斷投入研發費用。
據統計，共有100多家公司雖然2023年的營業利潤虧損，但仍然進行研發投入。這些公司中，研發費用投入最多的是振華重工，2023年投入研發費用5.65億元，而當年的營業利潤虧損3.33億元。華菱鋼鐵2023年的研發費用是2.25億元，而當年的營業利潤是虧損10.08億元。漢王科技巨資投入研發漢王電紙書，但卻迅速被平板電腦替代，因此儘管去年漢王科技營業利潤虧損了5.5億元，還是不得不投入了1.5億元用於研發。對漢王科技來說，不研發、不創新，就意味著死亡。
因此，巴菲特並不喜歡研發費用高的科技型企業。但對於科技型企業來說，新產品研發伴隨著高風險，也往往意味著高回報，就看這種高回報值不值得冒高風險。