鳳凰網科技 花子健
6 月 19 日早間，小公尺集團通過官方微博宣布暫緩cdr發行，選擇先在香港h股上市，隨後再擇機於內地市場發行cdr。
據此前報道，小公尺定於 2018 年 7 月 16 日在上海**交易所(即a股主機板)發行cdr，將成為中國首家cdr企業。
為了配合cdr的發行進度，小公尺曾將上市時間推遲了1- 2 周，計畫在 2018 年 7 月 9 日進行cdr和香港ipo的定價，並於 2018 年 7 月 16 日在上海**交易所發行cdr，然後 2018 年 7 月 17 日在香港**交易所發行ipo。
今日早晨，小公尺通過官方微博宣布將暫緩cdr，隨後證監會回應，尊重小公尺的選擇，已經取消第十七屆發審委 2018 年第 88 次發審會議對cwvve該公司發行申報檔案的審核。
自 6 月 6 日至今，證監會密集發文，為創新企業境內發行**或存託憑證試點確立規範制度。
此前，小公尺從 6 月 7 日凌晨遞交cdr發行申請材料僅 12 天後，就在 6 月 19 日「光速」迎來上會。
何為cdr?
之所以再解釋一下什麼是cdr，是因為其跟小公尺選擇暫緩發行cdr有很大的關係。
cdr是繼國際板和戰略新興板之後，中國**和監管部門希望把優秀中國企業留在國內的又一次嘗試，而這次的決心和魄力比之前更大。
cdr的全稱是chinese depository receipt，中文名稱是「中國存託憑證」，其實就是境外企業在中國上市的一種方式。cdr也被看作中國版的」adr」，即a depository receipt，也是境外公司在美國上市的一種方式。
在美國上市的「中概股」基本都是adr，因為這些公司往往都在開曼設立集團公司，並通過vie協議控制國內公司，所以也屬於境外公司在美國上市。在香港市場，如果是境內公司在香港上市叫做h股;如果是境外公司在香港上市，叫做紅籌股。此前，一些大型企業尤其是一些金融機構，都是選擇通過「a股+ h股」的形式在cwvve中港兩地實現同時上市。
之前的」a股+ h股」只能實現境內公司在兩地的同時上市，但是大多數以小公尺、滴滴、美團點評等為代表的優質中國獨角獸企業都是海外架構，所以依然無法實現兩地上市。cdr的推出，給他們增加了「香港ipo/美國ipo + cdr」的新選項，可以讓更多優秀的中國網際網路和新經濟企業留在國內。
但是和adr在美國經過了長時間的考驗相比，cdr對於國內的資本市場來說尚屬新興產物。
6 月 6 日 23 點 42 分，證監會一連發了 9 個檔案——在發布cdr試行管理辦法的同時，還修改了《首發辦法》和《創業板首發辦法》，同時發布了一系列試點工作配套規則。
根據證監會的檔案要求，cdr的申請的條件包括：高新技術產業和戰略性新興產業，市值不低於 2000 億元，或最近一年營業收入不低於 30 億元且估值不低於 200 億;設立持續經營 3 年以上，最近 3 年內實際控制人未發生變更等。根據已公布格式內容要求，企業向證監會遞交申請檔案，報請證監會核准。公開發行cdr，需要向滬深交易所提出上市申請，交易所審核同意後，雙方簽訂上市協議。
隨後據南方**透露，第一批cdr名單確定， 7 月 16 日小公尺將首先推出cdr，隨後百度、阿里巴巴、京東、騰訊、網易、攜程、舜宇光學將陸續推出。
在小公尺宣布暫緩發行cdr之後，一名負責小公尺ipo的投行人士向鳳凰網科技表示，現在外界過度解讀小公尺暫緩發行cdr的事情。小公尺並非取消發行cdr，而是暫緩。原因是國內資本市場的不確定因素太多，cdr也是相對比較創新的產品，小公尺為了各方的利益考慮，決定採取先在h股上市再擇機發行cdr的穩妥辦法。
此外，他還透露目前小公尺在港交所的上市申請已經通過聆訊，很快就會對外宣布正式發行h股**。對於外界關心的估值，他表示小公尺的估值超過了 700 億美元。
對於如此大體量的ipo，小公尺選擇優先保護投資者的利益，出發點並無問題。此前在被問到是否願意回歸a股發行cdr的時候，不管是馬雲、李彥巨集，還是劉強東、丁磊等人，一致的回答都是「非常願意回歸，但是看政策而定。」在一定程度上，這是企業表達對於市場政策和改革的支援，但是背後透露出的無非也是對於市場不穩定性的擔憂。
有一位不願具名的**從業人士向鳳凰網科技表示，小公尺做出這樣的選擇，另外的原因或許是近期國內資本市場的表現不太好，小公尺回來就有可能折價。「國內市場的封閉期太久了，cdr公募的銷量和預期相差比較大。」該人士表示，首批cdr公司其實在盈利上都不太符合市場的期望，但國內投資還是以看短期為主，這就存在投資者信心不足的問題。
「政策不穩定性也有，(cdr的政策)一定能夠支撐三年嗎?」該人士反問。
而也有**表示，在市場低迷的情況下，小公尺這樣體量的ipo發行cdr，可能會吸引更多的市場注意力，造成其他a股公司繼續疲軟，引發市場缺乏信心。
小公尺的上市之路
很少有一家公司在進行ipo的時候會cwvve受到兩邊市場如此巨大的關注，小公尺之所以有這樣的待遇，一方面歸功於「首家cdr股」的頭銜，一方面歸功於小公尺產品近年來的市場表現。
早在 2018 年年初，多家**從之情人士處獲知，雷軍已在 2017 年 11 月份與投行進行了接觸，小公尺或於 2018 年下半年ipo;此後，重磅訊息接踵而至，有傳言稱雷軍給小公尺科技定了 2000 億美元的估值目標，並受到了投行認可。
2018 年 5 月 3 日，小公尺集團正式向香港交易所遞交ipo招股書。
招股書披露，小公尺公司 2017 年營收 1146 億元。其中，智慧型手機營收約805. 6 億元，佔比70.3%;iot與生活消費產品營收234. 4 億元，佔比20.5%;網際網路服務營收約98. 9 億元，佔比8.6%。
招股書還透露了雷軍等創始團隊高管的持www.cppcns.com股情況，其中創始人、董事長兼首席執行官雷軍持股31.41%，表決權比例超過50%;聯合創始人、總裁林斌持股13.33%;聯合創始人、品牌戰略官黎萬強持股3.24%。
再到 6 月 11 日凌晨，中國證監會官網披露小公尺集團《公開發行存託憑證並上市》檔案。招股書披露，中信**股份****為本次發行的保薦機構及主承銷商。至此，小公尺成為cdr試點的第一單申請，成為h股+a股雙行上市只是時間問題。
6 月 18 日，曾有傳言稱小公尺基石份額均被中資機構包攬，外資機構因所出**區間過低全部出局。隨後接近小公尺的投行人士向鳳凰網科技表示，截至目前基石投資者尚未最終確定。
截止到今天，小公尺的具體估值一直沒有正式敲定，這恐怕是所有關注小公尺公司的人最關心的乙個問題。
但是可以確定的是，乙個成熟的企業，從保護投資者利益的角度出發進行選擇並無問題。
小公尺集團此次暫緩發行cdr，「並非完全取消或者不發行cdr」，一位接近小公尺的投行人士表示，資本市場的風險和不穩定性是小公尺的首要考慮因素，但是小公尺最終肯定會發行cdr。
投行人士還表示，包括bat、京東、微博、網易等符合條件的中概股在內，最終都會選擇回歸發行cdr。
本文標題: cdr備受關注 小公尺為何放棄第乙個吃螃蟹？
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