當美國**川普在推特上公布要增加對土耳其的關稅後，土耳其里拉在短短幾小時內**了近17%。更糟糕的是，從今年年初算起，土耳其里拉兌美元已經跌去了40%。
這是什麼概念？如果用美元來衡量乙個國家的國民生產總值的話，就意味著這個國家財富瞬間蒸發了40%。而土耳其是乙個正在「奔發達」的國家，多年來其經濟增長率一直保持在6%以上。由於土耳其出色的經濟增長，2023年，日本學者提出了包括越南、印尼、南非、土耳其與阿根廷在內的「展望五國」（vista）概念。2023年，土耳其人均gdp達到10512美元，比中國的人均8643美元還要高出一截。最好的時候是在2013-2023年間，土耳其的人均gdp超過12000美元。離發達國家的標準只有一步之遙了。
此後，土爾其里拉一路走軟。儘管經濟也還保持著7%以上的增長，但抵消不了匯率貶值的速度。因此，以美元計價的gdp不漲反跌了。
今年以來土耳其里拉的崩盤式貶值，意味著土耳其跨越「中等收入陷阱」的程序被攔腰打斷。據統計，從2023年的101個中等收入經濟體中，只有赤道畿內亞、希臘、愛爾蘭、以色列、日本、毛里裘斯、葡萄牙、西班牙、波多黎各、新加坡、南韓、中國台灣和香港13個經濟體跨越了「中等收入陷阱」，進入高收入經濟體。
儘管今年以來的土耳其里拉貶值與「美土爭端」有關。但事實上，最終讓土耳其里拉倒下的不是美國，而是土耳其自己。
客觀的說，儘管埃爾多安執政風格有強勢、專橫之嫌，但在他執政的十幾年間，在經濟上也還是交出了乙份靚麗的答卷。期間，土耳其的經濟增長率大部分時間超過6%，最高達到11%，跑贏了絕大多數中等收入國家。
但是，埃爾多安刺激經濟增長的手段卻簡單粗暴：印鈔！從2023年至今，土耳其的m2整整增加了24倍。而且，他視利率為萬惡之源，長期維持低利率政策。在借貸成本低廉的環境下，無論是國內還是國外的資金都大舉投入到土耳其，因此土耳其的經濟成就於是立竿見影。
這些資金絕大部分都去到了基礎設施和房地產領域。伊斯坦堡興修了豪華的機場，全國興建了長達3000公里的高鐵，公路、酒店、大型體育場館煥然一新。**為興建基礎設施大舉借債，其中相當部分是向境外的銀行舉債，計價貨幣都是美元及歐元。這些外債佔到gdp的53%。
房地產業風光無限。隨著土耳其經濟的一路**，房地產**指數進入全球房價指數前十名，年均房價漲幅達到18%。房地產成為土耳其的支柱產業，佔國民經濟的9%左右。
大量的貨幣增發引起了物價飛漲，到今年7月份，其通貨膨脹率創下近年來新高，達到15.88%。通貨膨脹率帶來了市場利率的飆公升，2023年底其銀行利率一路飆公升到17.75%。
土耳其的貨幣危機引起國際金融人士的重視。大家擔心這場危機會不會蔓延至歐洲，引發歐洲銀行業的危機。這種可能性是存在的，因為歐洲有大批銀行向土耳其提供貸款，危機的爆發會嚴重侵蝕其資本金，威脅到其安全性。如果有銀行因此破產，引發連鎖反應，那後果不堪設想。因此，事態的嚴重性，還有待進一步觀察。
但更讓人反思的卻是土耳其貨幣危機對中國的鏡鑑意義。有人擔憂，中國與土耳其一樣面臨著貨幣超發、房地產泡沫、**及企業高負債等問題，同時也與美國不睦。如果川普的一則推特都可以讓土耳其里拉瞬間崩盤的話，中美之間的若刺刀見紅地打起來，人民幣會不會「悲劇www.cppcns.com再現」？
儘管這種憂慮有一定的現實因素，但我們必須看到，中國的經濟與土耳其之間存在著很大的差異。
首先，體量相差甚遠。土耳其人口不到8000萬，gdp總量為8000多億美金。而中國人口13億多，gdp總量12萬多億，是土耳其的15倍。
其次，經濟結構不同。中國經濟製造業基礎強大，產業體系非常齊全，在新經濟和高科技領域也有很強的動力。而土耳其主要以旅遊業為主，製造業薄弱，國內的商品大量依靠進口。
再次，土耳其居民儲蓄率很低，投資主要靠外資以及外債。中國居民的儲蓄率在全球也是排在最高的。中國**及企業的債務也主要以內債為主，受美元匯率的影響比較小。
此外，中國是**順差國，土耳其是**逆差國。中國的外匯儲備無論從絕對數量還是與外債的比例來看，都比土耳其高出很多。
最後，也是很重要的，土耳其里拉是完全自由兌換的，不存在外匯管制，而人民幣目前面臨著非常嚴厲的外匯管制政策，還難以完全自由兌換。
因此，中國不存在像土耳其那樣「貨幣崩盤」的現實基礎，儘管今程式設計客棧年以來人民幣兌美元的匯率也處在不斷貶值的過程中。
但是，土耳其的「增長經驗」確實能提供給我們不少反思，可以幫助我們選擇更好的經濟發展路徑。我的想法如下：
其一，匯率的相對穩定對於程式設計客棧乙個國家的經濟長期發展非常重要。儘管匯率與幣值不完全相同，匯率貶值也不一定意味著國內的實際購買力降低，但在開放的全球經濟體中，匯率的貶值很容易就從外部傳染到內部，引發通貨膨脹，削減民眾的消費能力，從而拖垮經濟。因此，那種希望通過人為降低匯率來獲取**優勢的做法是不足取的。
其二，要避免陷入地緣政治危機。土耳其里拉的貶值主要是自身經濟政策方面的原因，但其突然崩盤，卻是因為地緣政治因素發揮了作用。土耳其近年來與歐盟、俄羅斯、美國、以色列以及周邊國家關係都有摩擦，其是非對錯非本文討論的範圍，但客觀的結果是處處樹敵，朋友翻臉，夥伴寒心。這大大地動搖了國際投資者的信心。
其三，要擺脫對貨幣超發及債務的路徑依賴。貨幣創造不了財富，這本來是經濟學中的乙個常識。但是，世界上靠「印鈔」來刺激經濟的國家太多了，土耳其不是唯一的前車之鑑，更嚴重的案例還有委內瑞拉和辛巴威。適度地舉債可以提高經濟效益，但過高的財務槓桿最終會把債務人壓垮。一句話，出來混，都是要還的。中國要擺脫大水漫灌式的貨幣政策，要堅定不移地繼續去槓桿，道路依然很漫長。
總之，土耳其的故事告訴我們，乙個快速增長的國家依然可能被一些不可預料的因素打斷其發展程序。當初的拉美、東南亞都有過這方面血淋淋的教訓。但願土耳其能夠涅槃重生！
(作者潘福平為富曼歐資本董事長,全球ceo財富俱樂部常務副會長,中國老齡事業發展**會弘孝**管委會上程式設計客棧海服務中心主任)
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