吳雅楠
博士cfa(特許金融分析師)，資深**經理。現任真融寶董事長。西安大略大學(加拿大)應用數學和統計物理的雙博士學位。管理全球包括**、債劵、貨幣和衍生品等多種資產，設計並實施量化對沖、資產證劵化、負債驅動投資和可轉移阿爾法等創新產品。
科創板是獨角獸公司的孵化器
吳雅楠：最近科創板出台很多相關政策，而且很多企業開始紛紛上板。很多朋友在問，在經濟大轉型的今年，科創板到底在市場當中，以及經濟環境中，對我們意味著什麼?
何伊凡：我希望它能夠成為真正資本市場的乙個增量市場，因為原有的這種估值體系，不管是用未來現金流折現法，還是用pe倍數的這種演算法，其實它是對很多企業的增長，是有一定限制的。但是科創板就好像在資本市場給你開了個口子一樣，讓你有了乙個新的估值體系，它可能是要解決這樣乙個問題：乙個優秀的未來能夠成為獨角獸公司的企業，在它有能力轉到主機板之前，能不能在科創板孵化一下。
科創板倒逼a**場改變
吳雅楠：可以把它做乙個資本市場的孵化器，因為我們看在過去當中a股也改革了很多制度，但是乙個很糾結的地方就是審核制和註冊制，這樣的乙個pk。其實我覺得科創板，其實它和創業板或其他板本質上還有乙個根本的不一樣就是它的註冊制，以及它可以允許公司還沒有盈利的情況下，就進入乙個直接資本市場，這是現在來看是重大的乙個改革措施。希望倒逼a**場，能夠和現在的發達國家的資本市場打通，共同有這個平台的乙個渠道，我覺得國家可能也是在試圖改變過去融資渠道過於單一。
何伊凡：那剛才您說的這點非常關鍵，原來的這個融資渠道，大家也都意識到這個問題在哪，資本市場的融資功能沒有充分釋放出來。
吳雅楠：其實在今年這個重要節點推出科創板，它可能是在為整個的經濟轉型鋪路，打下乙個融資通道乙個基礎，為一些科技創新型的企業，國家重大戰略發展的一些核心的關鍵技術，能夠找到乙個融資的戰場和融資的通道。
做個樂觀的推門者
何伊凡：資本市場的很多變化，我有乙個感受，就像推一扇門一樣，因為您已經回國十年，可能這種感受更明顯。資本市場這扇門非常沉重，你剛開始推的時候，這門推起來很費勁，有時候這個門還會**一下，太快了把你彈出去，甚至把你夾死，都有可能。但是當門推到一定程度的時候，然後這個門會產生自動力，它通過一些變革，科創板也是推門的一種力量，而讓你又往前走了一步。我們都是推門者，還是樂觀地積極地看待這個事。
知名公司海外上市，中國 20 年養活外國投資者
吳雅楠：最近乙個資料看了讓我也非常震驚，就是中國市值最大的十個科技公司。無論是咱們耳熟能祥的bat，包括京東，九家在紐約或香港上市。這十家當中，過去十年二十年，我們說老外把錢給賺走了。
雙重紅利脫鉤，科創板能否推動科技公司國內上市
吳雅楠：所以說中國投資者沒有真正享受到資本市場在中國過去二十多年中，網際網路經濟的巨大紅利。
何伊凡：這相當於雙重紅利的脫鉤。我們在享受了移動網際網路帶來的這種應用的便利，並沒有享受到同時帶來的這種資本市場的增長紅利。實際上我們是用乙個龐大的市場，來支撐了乙個在海外的資本紅利。確實是一種巨大的錯位。
吳雅楠：因為這個制度的變化，我們就看到一些優秀的中國公司，在海外的也許可以有機會回來，這樣我覺得對中國投資者，一方面帶來了福音，它更多的能看到優秀的公司，在本土市場享受到資本的乙個紅利，投資的紅利，另外也帶來了一些挑戰。
科創板是否將再現網際網路泡沫
何伊凡：科創板的風險係數來看的話會比主機板市場更高一些。
吳雅楠：波動性更大，因為連盈利都沒有要求。這個使我聯想到我在美國的時候，九十年代末，在納斯達克，曾經出現過.com的泡沫，大家覺得科技網際網路已經是剛剛開始的熱潮，任何公司，只要把自己的公司加上.com，這個公司的估值就是飛上天。
何伊凡：很瘋狂的一段歲月。
吳雅楠：短短的半年之內，一下子納斯達克從 1000 點到 5000 點之後，又直接跌回來。
何伊凡：就是說夏天和冬天www.cppcns.com之間沒有秋天。
科創板不是投機土壤，小心摔得很慘
吳雅楠：所以我覺得可能科創板也是需要讓我們投資者更加冷靜，更理性去重新審視自己的乙個風險偏好，承受能力。
泡沫本身是資本市場的魅力所在
何伊凡：但是有一句話我特別認同，啤酒有泡沫才好喝。如果沒有泡沫的話，啤酒就沒有意義。可是對投資者來說呢，你需要增長的見識就是，你要做那個喝啤酒的人。世界上最大的悲哀是你把泡沫都喝光了，然後別人剩下的都是啤酒，這個很可怕。
吳雅楠：泡沫本身就是資本市場的魅力，我們還是希望隨著制度的改變，以及整個配套政策的推出，它是新袋裝新酒。
何伊凡：實際上個人的使用者的話，如果想進入這個科創板的話，現在因為科創板有程式設計客棧這種5+ 2 的限制的話了，可能也確實限制了很多年輕人，他不一定能玩。
吳雅楠：但是你可以參與個**。最近我看到乙個訊息就是證監會在允許公共**擴大投資範圍，允許任何一種公共**，**性質**，可以投資科創板。
何伊凡：這樣理論上來講，所有能夠投資a股的**實際上都是可以投資科創板。假設說我現在希望投資科創板的話，我自己也具備這五十萬這種資金的基礎，然後也具備兩年的交易的這種資格，那在這樣的情況下，您所給出的建議是讓它自己去直接參與還是和**綁在一起玩?
吳雅楠：我認為如果乙個投資者他沒有足夠的專業能力和時間精力，去分析每個公司的話，程式設計客棧最好還是以參與**作為乙個開始，而且參與也要適當的去參與。科創板不是乙個投機的土壤，它會摔得很慘。它是乙個長期能夠去孵化的，希望能夠孵化乙個偉大的創新公司。
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