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吾初發布於2011-10-15 13:00:58
作為乙個創業者，您是不是正在遇到這樣的情況：和天使投資談的很開心，雙方馬上就要進入實質性的注資階段了。但自己卻迷茫了，一無什麼固定資產，二無拿的出手的無形資產，我們的公司到底該估值多少錢？剛進入這樣行業的天使投資人們或許也有這樣的困惑，他除了幾個技術人員、幾個銷售和乙個想法之外一無所有，我為它估值多少才合適？
天使投資們給了乙個估值，但這個估值是怎麼得出的？靠譜不靠譜？創業者該依據什麼來討價還價？是的！創業優問在這裡力圖給大家乙個硬梆梆的答案。
上海凱熠網路科技公司總經理朱文健kevinzhu給列出了14種方法。下面我們就對這14種方法做乙個簡單的介紹：
1、500萬元上限法
這種方法要求天使不要投資乙個估值超過500萬的初創企業。這種方法好處在於簡單明瞭，同時確定了乙個評估的上限。
2、博克斯法
這種方法是由美國人博克斯首創的，對於初創期的企業進行價值評估的方法，典型做法是對所投企業根據下面的公式來估值：
乙個好的創意 100萬元
乙個好的盈利模式 100萬元
優秀的管理團隊 100萬-200萬元
優秀的董事會 100萬元
巨大的產品前景 100萬元
加起來，一家初創企業的價值為100萬元-600萬元。
3、三分法
是指在對企業價值進行評估時，將企業的價值分成三部分：通常是創業者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來即得到企業價值。
4、200萬-500萬標準法
許多傳統的天使投資家投資企業的價值一般為200萬-500萬，這是有合理性的。如果創業者對企業要價低於200萬，那麼或者是其經驗不夠豐富，或者企業沒有多大發展前景;如果企業要價高於500萬，那麼由500萬元上限法可知，天使投資家對其投資不划算。
這種方法簡單易行，效果也不錯。但將定價限在200萬-500萬元，過於絕對。
5、200萬-1000萬網路企業評估法
網路企業發展迅速，更有可能迅速公開上市，在對網路企業進行評估時，天使投資家不能侷限於傳統的評估方法，否則會喪失良好的投資機會。考慮到網路企業的價值起伏大的特點，即對初創期的企業價值評估範圍由傳統的200萬-500萬元，增加到200萬-1000萬元。
6、市盈率法
主要是在**初創企業未來收益的基礎上，確定一定的市盈率來評估初創企業的價值，從而確定投資額。
7、實現現金流貼現法
根據企業未來的現金流，收益率，算出企業的現值作為企業的評估價值。
這種方法的好處是考慮了時間與風險因素。不足之處是天使投資家應有相應的財務知識。並且這種方法對要很晚才能產生正現金流的企業來說不夠客觀。
8、倍數法
用企業的某一關鍵專案的價值乘以乙個按行業標準確定的倍數，即得到企業的價值。
9、風險投資家專用評估法
這種方法綜合了倍數法與實體現金流貼現法兩者的特點。具體做法：
（1）用倍數法估算出企業未來一段時間的價值。如5年後價值2500萬。
（2）決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應年份的價值。如你要求50%的收益率，投資了10萬，5年後的終值就是75.9萬元。
（3）現在用你投資的終值除以企業5年後的價值就得到你所應該擁有的企業的股份，75.9÷2500=3%
這種方法的好處在於如果對企業未來價值估算準確，對企業的評估就很準確，但這只是如果。這種方法的不足之處是比較複雜，需要較多時間。
10、經濟附加值模型
表示乙個企業扣除資本成本後的資本收益，即該企業的資本收益和資本成本之間的差。站在股東的角度，乙個企業只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入的資本的全部成本時才能為企業的股東帶來收益。
這種估值方法從資本成本，收益的角度來考慮企業價值，能夠有效體現出天使投資家的資本權益受益，因此很受職業評估者的推崇。
11、實質ceo法
是指天使投資家通過為企業提供各種管理等非財務支援以獲得企業的一定股權，這種天使投資家實際上履行著企業首席執行官的智慧型，故稱之為實質ceo法。
這種方法的好處在於，天使投資家只需要付出時間和精力，沒有任何財務方面的風險。而且由於持有公司的股份，天使投資家往往被視為與創業者的利益一致而得到信任。不足之處在於，由於天使投資家對企業管理介入很深，介入之前，天使投資家應對企業和創業者做更多的了解工作。
12、創業企業顧問法
和實質ceo法很相似，不同之處在於天使投資家對企業介入沒有那麼深，提供支援沒有那麼多，相應的天使投資家所獲得的股權也較低。
這種方法更適合於企業尚未有多大發展，風險比較大時。
13、風險投資前評估法
是一種相對較新的方法，在這種方法中，天使投資家向企業投入大量資金，卻不立即要求公司的股權，也不立即要求對公司估值。
這種方法的好處是避免了任何關於企業價值、投資條款的談判，不足之處是天使投資家無法確定最終的結果如何。
這是很多成功天使投資家常用的方法。
14、o.h法
這種方法是由天使投資家oh首先使用的，主要是用於控制型天使投資家，採用這種方法時，天使投資家保證創業者獲得15%的股份，並保證其不受到稀釋，由於天使投資家占有大部分股權，但天使投資家要負責所有資金投入。
這種方法的好處是創業者可以穩穩當當獲得15%的股份，而控制型天使投資家則獲得公司的控制權。不足之處，創業者由於喪失了對公司控制權，工作缺乏動力。
上述基本涵蓋了各種評估方式了。根據專案不同，創業者可以與投資人磋商，不宜一概而論。
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