財務報表分析二三事（2）

接著上篇講，

3.營運效率比率

營運效率是用來體現企業經營期間的資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業資金的周轉情況，是企業資產的管理質量和利用效率的集中體現。營運效率比率可以分為兩類，一類是短期比率，主要包含存貨周轉率和應收賬款周轉率；還有一類是長期比率，主要指總資產周轉率。

a.存貨周轉率

在流動資產中，存貨是流動資產的主體組成部分之一，因此存貨的流動性直接影響企業流動比率，鑑於存貨流動性相對較弱，通過對存貨流動性的分析十分重要。存貨周轉率是分析存貨流動性的主要指標，它顯示了企業在一年或者乙個經營週期內存貨的周轉次數，公式如下：

存貨周轉率=年銷售成本/年均存貨

存貨周轉率越大，說明存貨銷售、變現所用的時間越短，存貨管理效率越高，這樣也會增強企業的短期償債能力和獲利能力。同時我們也可以通過存貨周轉率計算出存貨周轉天數。

b.應收賬款周轉率

應收賬款是流動資產的重要組成成分，同時也是流動性相對較弱的部分。應收賬款周轉率顯示了企業在一年或乙個經營週期內應收賬款的周轉次數，它反映了一定時期內企業應收賬款轉為現金的平均次數，其公式如下：

應收賬款周轉率=銷售收入/年均應收賬款

應收賬款周轉率越大，說明應收賬款變現、銷售收入收回的速度所需的時間越短，企業壞賬損失少，償債能力強，資產流動快。

c.總資產周轉率

總資產周轉率衡量的是一家企業所有資產的使用效率，其公式如下：

總資產周轉率=年銷售收入/年均總資產

總資產周轉率越大說明企業的銷售能力越強，資產利用效率越高。

4.盈利能力比率

盈利能力是企業獲取利潤的能力，企業的盈利能力決定了企業能否在市場上生存和發展下去，今天分享的衡量企業盈利能力的指標有銷售利潤率、資產收益率、淨資產收益率。

a.銷售利潤率

銷售利潤率是衡量企業銷售收入的收益水平的指標，它指的是每單位銷售收入所產生的利潤，計算公式如下：

銷售利潤率=淨利潤/銷售收入

一般情況下，其他條件不變時，銷售利潤率越高越好；在其他條件可變時，銷售利潤率底也不總是壞事，如果總體銷售收入規模很大，還是能取得不錯的淨利潤總額，即薄利多銷。

b.資產收益率

資產收益率是應用最廣泛的衡量企業盈利能力的指標，它計算的是每單位資產能帶來的利潤，其計算公式如下：

資產收益率=淨利潤/總資產

這裡的淨利潤是股東可以獲得的利潤，而資產指是總資產。資產收益率越高，表明企業有較強的利用資產創造利潤的能力，企業在增加收入和節約資金使用等方面取得了良好效果，企業管理水平越高。

c.淨資產收益率

淨資產收益率也稱權益報酬率，強調每單位所有者權益能夠帶來的利潤，反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率，計算公式如下：

淨資產收益率=淨利潤/所有者權益

淨資產收益率越高，說明企業利用其自由資本獲利的能力越，投資帶來的收益高。然而，單一的通過淨資產收益率來分析企業盈利能力會忽略很多東西，根據杜邦分析法，對淨資產收益率的成分進行分解，可以得到杜邦恒等：

淨資產收益率=銷售利潤率*總資產周轉率*權益乘數

可以看出，企業的盈利能力取決於企業的營運效率、財務槓桿和銷售利潤率，我們通過對其組成成分的分析可以更好的了解企業的財務狀況。